Торговля ценными бумагами: ключевые вопросы фондового рынка

Торговля на любом финансовом рынке проходит по единому правилу: покупаем дешевле, продаем дороже. Это элементарное правило знает каждый, но не у всех трейдеров получается воплотить его в жизнь. Дело даже не в мировых финансовых потрясениях, политических и экономических факторах. Одна из главных проблем заключается в том, что многие начинающие трейдеры не владеют достаточными знаниями и навыками торговли, в результате чего неправильно управляют своим капиталом.

Такая ситуация часто складывается при торговле на рынке ценных бумаг. Для получения прибыли недостаточно найти свежий прогноз и, прочитав в интернете несколько обучающих статей, начинать торговлю, руководствуясь преимущественно своей интуицией. Опытные трейдеры — это профессиональные игроки, которые получили специальное образование и постоянно повышают уровень своих знаний, в том числе методом проб и ошибок. Поэтому начинать свой путь к успешной торговле на рынке ценных бумаг следует с изучения основ фондового рынка, о которых и пойдет речь в данной статье.

Какие бумаги считаются ценными?

Выпуск и оборот любых ценных бумаг проходит в рамках определенных экономических отношений, совокупность которых называют рынком ценных бумаг, или фондовым рынком. В России торговые сделки с ценными бумагами начали проводиться лишь в конце XIX века[1]. На сегодня в структуру рынка входят фондовые биржи, торговые системы, кредитно-финансовые организации, брокеры, дилеры, а также организации, выполняющие технические и информационные функции.

Оборот ценных бумаг в России строго регламентирован государством. В соответствии со статьей 142 Гражданского кодекса РФ[2] существует две категории ценных бумаг:

• документарные, под которыми понимаются документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, воспользоваться которыми можно исключительно при предъявлении таких бумаг;
• бездокументарные, при которых права закреплены в решении о выпуске ценных бумаг, а воспользоваться ими можно исключительно с соблюдением правил учета.

Законодатель также закрепил конкретные виды ценных бумаг, выпуск (эмиссия) и оборот которых разрешен на территории Российской Федерации.

Существуют также производные финансовые инструменты — деривативы, которые не признаются ценными бумагами, но торгуются на фондовом рынке. Деривативы представляют собой договор, по которому на одну из сторон возлагается определенная обязанность, например, приобрести определенные ценные бумаги или другой базисный актив (БА) по заранее установленной цене или по цене, определяемой специальной формулой. Стоимость производного финансового инструмента изначально определяется стоимостью другого актива или сразу нескольких базисных.

Несмотря на большой перечень видов ценных бумаг, популярными с точки зрения объемов торгов среди них считаются акции и облигации. В числе наиболее торгуемых на биржах производных финансовых инструментов следует отметить опционы и фьючерсы. На внебиржевых рынках развита торговля CFD-контрактами на акции.

Наиболее популярные ценные бумаги

1. При получении акций новый владелец становится акционером юридического лица, которое выступает в качестве эмитента. Одновременно у него появляются два вида прав:
   • В отношении юридического лица: право на управление, получение части прибыли, на имущество в случае ликвидации. Конкретные полномочия по управлению акционерным обществом зависят от вида акции: с правом или без права голоса.
   • В отношении самой ценной бумаги: пользование, владение, реализация ценных бумаг и другие права, закрепленные в уставе АО. Но собственность на акцию разграничивается с собственностью на имущество юридического лица: акционер не отвечает по долгам общества, не вправе требовать выкупа акций (кроме особых случаев).

   Срок действия выпущенных акций не ограничивается, на практике зависит от времени существования самого акционерного общества.

   Массовая торговля акциями с правом перехода права собственности на них проходит на фондовых биржах. Но чтобы получать ощутимый доход от сделок, начальный капитал (размер депозита) должен составлять несколько тысяч долларов. Дополнительно при таком виде трейдинга новому владельцу необходимо уплачивать налоги за саму сделку. У начинающих трейдеров в основном нет такой суммы, поэтому нередко они начинают торговлю с помощью производного финансового инструмента — контракта на разницу цен.

2. Contract for difference (CFD) означает контракт на разницу в стоимости ценной бумаги. Этот инструмент впервые появился в Англии в конце XX века и массово используется по сегодняшний день.

   В основе CFD-контрактов на акции лежит тот же принцип, что и при торговле на международном рынке FOREX, где базисным активом выступают валюты. Трейдер не становится собственником ценных бумаг, а лишь имеет право на получение разницы в стоимости при заключении и завершении контракта.

   На заметку! Торговля CFD отличается высоким маржинальным плечом (до 1:200 и даже более) — капиталом, который брокер предоставляет трейдеру в кредит для заключения сделки, т.е. размер собственных средств трейдера может составлять даже 0,5% от суммы сделки.

   Поэтому организованная торговля ценными бумагами с помощью такого финансового инструмента доступна с начальным капиталом всего 100–200$. Трейдинг проходит на внебиржевом рынке, поскольку брокер самостоятельно устанавливает цену контракта и торговлю можно вести только на его платформе.

3. Выпуск и оборот облигаций выгоден как эмитенту — юридическому лицу, так и инвестору. Первый получает большой объем инвестиций, которые может потратить на развитие своего бизнеса. Инвестор же получает определенный процент по облигации и гарантированное право возврата долга. Облигации похожи на привычный договор займа, но их главное отличие — возможность выступать в качестве финансового инструмента при торговле на фондовой бирже. Облигации могут выпускаться как коммерческими организациями любой формы образования, так и государством или муниципалитетом. В этом заключается их отличие от акций, эмитентом которых может быть только акционерное общество.

   Облигации позволяют владельцам получать доход в виде процентов (и/или дисконта) и от маржинальных сделок с ценными бумагами на фондовых биржах, при этом такие сделки практически всегда заключаются по стоимости выше номинальной. Поэтому этот финансовый инструмент является менее рискованным, чем акции, но более сложным в плане извлечения прибыли. Кроме того, владелец вправе вернуть вложенные средства путем получения номинальной стоимости облигации. Срок возврата долга зависит от вида облигации, которые бывают краткосрочными (1–2 года), среднесрочными (до 10 лет) и долгосрочными (свыше 10 лет).

   Но несмотря на все преимущества облигации, для владельцев все равно существуют риски:

   • при наступлении неплатежеспособности вследствие форс-мажорных обстоятельств вернуть долг юридическое лицо не сможет;
   • при банкротстве юридического лица также имущества организации может не хватить на возврат долгов, несмотря на нахождение владельцев облигаций в первой очереди;
   • при торговле облигациями курс может упасть до номинальной стоимости, вследствие чего трейдер потеряет вложенный капитал.

Наиболее популярные деривативы

1. Опционный договор предусматривает обязанность единовременно или периодически уплачивать денежные средства в зависимости от изменения цен на БА или наступления обстоятельств, являющихся базисным активом. Опцион обеспечивает право (гарантию) не на сам актив, а только на его получение по фиксированной цене в оговоренном количестве в будущем, которым можно никогда не воспользоваться.
2. Фьючерсный договор аналогичен опциону, но используется только в биржевой торговле.

Ввиду того, что все производные финансовые инструменты являются высокорисковыми, Национальной ассоциацией участников фондового рынка (НАУФОР) и Национальной фондовой ассоциацией (НФА) разработаны «Стандарты уведомления клиентов о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) заключением договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, базисным активом которых являются ценные бумаги иностранных эмитентов или индексы, рассчитанные по таким ценным бумагам».

Согласно этому документу если одна из сторон гражданского оборота является профессионалом в сфере финансового рынка, а другая — не является профессионалом в этой сфере, то участник-профессионал до заключения договора обязан раскрыть контрагенту всю полагающуюся информацию. А именно — касающуюся экономического и юридического существа и возможных последствий использования соответствующего вида деривативов на предлагаемых контрагенту условиях, в частности — информацию о финансовых рисках и последствиях изменения показателей базисного актива ПФИ, в особенности — о наихудшем сценарии развития событий.

Как можно получить доход?

Владельцы получают доход как от операций с ценными бумагами, так и от самого факта владения. В первом случае важно заключить сделку по стоимости выше номинальной или выше цены покупки. Получение дохода от владения возможно несколькими способами:

• дивиденды по акциям юридического лица;
• установленные процентные выплаты, например, по облигациям;
• изменение номинальной стоимости ценной бумаги (в определенных случаях);
• в случаях плавающей процентной ставки, когда меняется выплачиваемый процент в большую сторону.

Но получаемый доход зависит не только от вида ценных бумаг, но и от их ликвидности: возможности быстрой продажи по стоимости близкой к рыночной. Этот показатель зависит от двух факторов: объема торгов за определенный период и спреда — разницы между максимальной и минимальной ценой. При этом ликвидной ценная бумага будет считаться в том случае, когда объем торгов высокий, а спред низкий.

При торговой деятельности с ценными бумагами уровень ликвидности напрямую влияет не только на уровень дохода, но и на возможные риски. Так, чем меньше ликвидность, тем риски потерять свой капитал выше, но можно получить большой доход от сделок.

По уровню ликвидности на фондовых биржах акции компаний делятся на три группы:

• голубые фишки — акции с самой высокой ликвидностью и большим объемом торгов;
• акции второго эшелона — по ним сделки заключаются не так часто, но несколько раз в день;
• акции третьего эшелона — сделки с такими бумагами заключаются один раз в день или реже.

На ликвидность облигаций влияют, в свою очередь, и сторонние факторы:

• направление деятельности эмитента;
• количество выпущенных облигаций;
• срок действия бумаги;
• открытость торговли облигациями (трейдинг ведется на фондовой бирже или на внебиржевых площадках);
• дополнительные условия облигации, например, досрочное погашение или выкуп.

Таким образом, высокая ликвидность снижает риск потери капитала, но также и повышает ставки, по которым торгуются ценные бумаги.

Какие сделки могут быть заключены?

Торговые сделки на рынке — это всегда отношения между двумя сторонами: покупателем и продавцом, в которых также могут участвовать фондовые представители, которые непосредственно ведут торговлю, и сторона технического обеспечения. Поэтому виды торговли ценными бумагами зависят от типа рынка, в рамках которого проходит трейдинг.

• Традиционный и компьютеризированный рынки. Деятельность по торговле ценными бумагами на традиционном рынке проводится в обычном режиме: продавец и покупатель (или их представители) встречаются лично в установленном месте, где проходят непосредственные торги, которые могут быть как публичными, так и закрытыми. При компьютеризированных сделках обе стороны используют современные средства связи и специализированное программное обеспечение, на платформе которого заключаются сделки. При использовании такой системы торговли ценным бумагами все действия и операции полностью автоматизированы, а доступ к рынкам открыт круглосуточно.
• Организованный и неорганизованный рынки. Торговля ценными бумагами в первом случае проходит по заранее установленным правилам рынка, которые регулируют все проводимые процессы. Во втором случае стороны самостоятельно устанавливают эти правила.
• Первичный и вторичный рынки. Они различаются тем, что в рамках первичных сделок проводится покупка только что выпущенных (эмитированных) ценных бумаг, а на вторичном рынке торгуются уже побывавшие в обороте и сменившие одного или нескольких владельцев.
• Кассовый и срочный рынки. Эти рынки различаются сроками, на которые заключаются сделки. На кассовом рынке сделки исполняются после их заключения, на что может потребоваться несколько дней. На срочных рынках сделки заключаются отсроченным исполнением, вплоть до нескольких месяцев.
• Биржевой и внебиржевой рынки. В первом случае торговая деятельность ведется в рамках фондовых бирж. Внебиржевые сделки по ценным бумагам проходят через сторонние торговые площадки.

Кто и как может играть на рынке ценных бумаг?

Торговать на рынке ценных бумаг может любой желающий, но только при выполнении определенных условий. Первое из них — начальный капитал, величина которого зависит от выбранного финансового инструмента и торговой стратегии.

Но недостаточно просто располагать необходимым депозитом, необходимо также решить, как правильно распределить свой капитал. Для этого можно поискать в свободном доступе готовые рабочие стратегии или попытаться самостоятельно взвесить все риски. Но для этого нужно выполнить второе условие — изучить механизм функционирования фондового рынка и правила торговли ценными бумагами. Для этого можно приобрести специальную литературу или пройти базовый курс от известных трейдеров.

Когда вы разобрались с основами, можно переходить к следующему шагу — освоение нюансов торговли, которые встречаются на практике. Для этого придется воспользоваться помощью успешно работающего трейдера-наставника и/или профессиональных учителей, которые знают работу фондового рынка изнутри и подскажут как играть на рынке ценных бумаг. Без знания многочисленных тонкостей, даже если вы хорошо разобрались в теории, высока вероятность быстро потерять свой капитал.

После обучения можно переходить к поиску брокера. Не следуют слепо верить советам из Сети, а взвешенно оценить достоинства и недостатки всех брокерских компаний на основе предлагаемых ими условий торговли и выбрать самую оптимальную для вашего стиля работы. Для различного объема и периодичности совершаемых сделок разрабатываются специальные тарифы, поэтому правильнее сравнивать не только различных брокеров, но и конкретные тарифы, ими предлагаемые.

После заключения соглашения с брокером можно переходить к торговле. Механизм торговли ценными бумагами независимо от типа рынка заключается в выполнении определенной последовательности действий:

1. Установка специального программного обеспечения на компьютер или гаджет — в случае работы с компьютеризованным рынком, или направление клиентской заявки — для торговли непосредственно на фондовой бирже. В первом случае все действия логичны и понятны: нужно следовать рекомендациям брокера, при этом самому оценивать их грамотность. В клиентской заявке содержится конкретный приказ брокеру на совершение сделки: количество ценных бумаг, сумма сделки, номер лота и другие важные детали.
2. После подготовительного этапа можно приступать к заключению сделок. Процесс различается в зависимости от типа рынка. При сделках на фондовых биржах участники устно или через специальные записки заключают сделки, после чего этот факт фиксируется в главном компьютере, а также сторонами. На внебиржевых площадках сделки заключаются по телефону или с помощью программного обеспечения, при этом весь процесс и результат сделки записывается.
3. После заключения сделки ценные бумаги еще не являются собственностью покупателя. На фондовых биржах происходит сверка данных: обе стороны вносят условия по сделке в единый компьютер, и, если условия одинаковы, сделка считается завершенной. При использовании торговых платформ этот этап происходит автоматически, поскольку стороны изначально выставляют свои условия.
4. Следующий этап называется клиринг. В рамках него исключаются все технические и субъективные ошибки: устанавливается подлинность ценных бумаг или в случае электронной торговли проверяются сертификаты шифрования. Сторонами уплачиваются налоги и взносы, оформляются юридические и сопроводительные документы.
5. Сделка завершается взаиморасчетом: покупатель уплачивает нужную сумму, продавец доставляет ценные бумаги. После этого сделка считается завершенной и право собственности переходит к новому владельцу.

При электронной торговле ценными бумагами все названные этапы максимально автоматизированы и занимают секунды.

Торговля на фондовом рынке не бывает безоблачной даже у опытных трейдеров. Однако, используя проверенные торговые системы и стратегии, игрок защищает себя от импульсивных и необдуманных действий, и даже череда неудач обязательно перекрывается успешными сделками, выводящими трейдера в плюс. Самостоятельно научиться выбирать подходящие финансовые инструменты и эффективные торговые стратегии, грамотно выстраивать собственные системы трейдинга практически невозможно, поэтому следует заранее позаботиться о выборе опытного наставника.